Anthropic 估值衝破一兆美元，AI 史上最瘋狂 IPO 競賽正式開打

本文整理自 Core Memory Podcast 2026 年 6 月播出的單集，並補充公開資料與分析。

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Anthropic 一週之內從融資到遞件上市

6 月 1 日，Anthropic 向美國證券交易委員會（SEC）秘密提交了 S-1 上市申請。這距離它完成 Series H 融資、估值衝上 9,650 億美元，才過了四天。次級市場上，Anthropic 的隱含估值已經突破一兆美元大關，超越 OpenAI 成為全球估值最高的 AI 新創公司。

Core Memory Podcast 共同主持人 Kylie Robison 在節目中直接點出了這個數字的瘋狂程度。「Anthropic 現在在次級市場的估值是一兆，」她說，「每家公司都想成為估值最高的上市新創。」Kylie Robison 是前 Fortune 和 Wired 記者，長年貼身追蹤 AI 產業，她的觀察向來犀利。這次她用「瘋狂的一週」來形容當下的 AI 產業，一點都不誇張。

但次級市場估值和一級市場融資是兩回事。次級市場反映的是買家願意為流動性差、沒有董事會席位的少數股權付出多少錢，這個價格通常比 IPO 定價更激進。換句話說，一兆美元是市場情緒的溫度計，不是 Anthropic 實際的企業價值。真正的考驗是 IPO 定價那一天，承銷商和機構投資人會給出什麼數字。

不過，支撐這個天價估值的基本面確實驚人。Anthropic 的年化營收從 2025 年底的 90 億美元，暴增到 2026 年 3 月的 300 億美元，最新數字是年化 470 億美元。單季成長超過兩倍，主要動力來自 Claude 程式開發工具的爆發性需求。這個營收增速在科技史上幾乎找不到先例。

三巨頭同時申請上市

Anthropic 不是唯一在趕上市的公司。SpaceX 在 4 月 1 日秘密提交了 S-1，目標估值高達 1.75 兆美元，計畫募資 750 億美元，最快 6 月 12 日掛牌。如果成功，這將是史上最大規模的 IPO。要知道，SpaceX 在今年 2 月剛完成與 xAI 的合併，合併估值 1.25 兆美元，等於馬斯克把火箭公司和 AI 公司打包成一個超級實體再推向公開市場。

OpenAI 也沒閒著。5 月 22 日，OpenAI 秘密提交了自己的 S-1，目標估值在 8,520 億到一兆美元之間，計畫募資 600 億美元，預計今年 9 月上市。這三家公司加起來，合計要從公開市場募走超過 1,850 億美元。這個數字是什麼概念？2024 年全美 IPO 市場的總募資金額大約是 330 億美元。

更值得關注的是三家公司的營收差異。Anthropic 年化營收 470 億美元，已經超過 OpenAI 的 250 億美元。SpaceX 2025 年全年營收 186.7 億美元，淨虧損 49.4 億。OpenAI 預計 2026 年虧損 140 億美元。在這場競賽中，Anthropic 的營收成長曲線是最陡的，但三家公司都還在大量燒錢。投資人押注的是未來，而不是現在的獲利能力。

還有一個名字不該被忽略。Databricks 估值 1,340 億美元，年化營收 54 億美元，而且已經獲利。它是目前唯一一家賺錢的 AI IPO 候選公司。如果投資人的風險偏好在下半年轉向保守，Databricks 的吸引力可能會迅速上升。

從懷疑論者到信徒

Kylie Robison 在節目中提到自己的心路歷程，這段話值得特別留意。「AI 從根本上改變了一切，」她說，「而我一開始是個超級懷疑論者。」她形容自己長年貼身追蹤每一次模型更新、每一個產品迭代，最後「被它進步的幅度搞得目瞪口呆」。

一個長期追蹤 AI 的專業記者公開承認自己從懷疑轉向驚嘆，這件事本身就是一個訊號。它說明 AI 能力的提升速度已經超過了很多行業內部人士的預期，更不用說外部觀察者。這也部分解釋了為什麼像 Anthropic 這樣的一兆美元估值能夠站穩腳跟，因為連最貼近前線的人都在不斷上修自己的預期。

Kylie Robison 也預測，「AI 懷疑論接下來會很精彩」。她的意思是，當這些天文數字的估值遇上仍然存在的技術瓶頸和商業化挑戰，這場信徒與懷疑者之間的拉鋸，會成為未來一兩年最有看頭的產業敘事。

我的觀察：數字很瘋狂，但賽道確實在收斂

三家公司同時衝刺上市，表面上看是一場估值軍備競賽，但背後有一個更重要的訊號：AI 產業的競爭格局正在快速收斂。兩年前還有十幾家 AI 新創被視為潛在獨角獸，現在能站上 IPO 起跑線的只剩三四家。

Anthropic 的營收成長速度尤其值得關注。年化 470 億美元、季增超過兩倍，這不是靠補貼或免費方案衝出來的數字，而是企業客戶實打實在付錢。如果這個增速在上市前再維持一到兩季，一兆美元的估值就不再是次級市場的狂熱，而是有基本面支撐的定價。

但這場競賽最大的風險不是估值太高，而是時間窗口太窄。三家公司都押注 2026 年秋季這個上市窗口。如果其中一家的 IPO 表現不如預期，連鎖反應可能波及其他兩家。反過來說，如果三家都順利上市且表現強勁，那 2026 年秋天就會成為科技史上的分水嶺時刻。不管哪種結果，接下來的幾個月都會非常精彩。