三家兆級 AI 公司同時申請 IPO，Perplexity 執行長丟出一個讓投資人冒冷汗的判準

本文整理自 Podcast《Last Week in AI》2026 年 6 月播出的單集。

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上週 AI 產業發生了一件很少見的事：三家估值都達到天文數字的公司，幾乎在同一個時間窗口申請了 IPO。OpenAI 秘密遞交了上市申請，Anthropic 以兆元美金估值提交了文件，SpaceX 也同步遞件。這種密集程度在科技業歷史上相當罕見。但在這場 IPO 競賽中，一家還沒打算上市的公司反而說了最值得細想的話：Perplexity 的執行長宣布 2028 年才會 IPO，同時丟出了一個讓所有 AI 投資人都應該認真思考的判準。

同一週三張 IPO 申請書：巧合還是搶位？

先說 OpenAI。它選擇了「秘密申請」（confidential filing）這條路，意味著它的財務資料暫時不需要對外公開，可以在確定上市時間表之前先走完監管程序。這是近年來科技 IPO 常見的做法，好處是保持靈活性，壞處是外界看不到具體的營收和虧損數字。不過以 OpenAI 目前的知名度和市場地位，正式公開財務報表的那一天，應該會是科技媒體的頭條。

Anthropic 走的是更高調的路線。它直接以「兆元美金估值」的姿態提交了 IPO 文件。一兆美元是什麼概念？目前全球市值超過一兆美元的公司，大約只有 Apple、Microsoft、NVIDIA、Google、Amazon、Meta 這幾家。Anthropic 如果真的以這個估值上市，它會直接進入全球最值錢的公司行列。當然，申請時的估值和最終上市的定價可能會有落差，但光是敢喊出這個數字，就說明 Anthropic 對自己的市場地位有相當的信心。

比較耐人尋味的是 SpaceX 也在同一時間遞件。SpaceX 雖然不是純 AI 公司，但它的計算基礎設施和衛星網路（Starlink）跟 AI 產業高度相關。三家公司幾乎同時申請，可能不全是巧合。當市場情緒熱烈、資金充裕的時候，大家都想趁窗口開著的時候進場。如果等太久，一旦市場轉冷或監管收緊，上市條件可能就不會這麼好了。

Perplexity 的「六個月判準」：比 IPO 本身更值得關注

在這一波 IPO 熱潮中，Perplexity 的執行長反而說了一件更有意思的事。他表示 Perplexity 計劃在 2028 年 IPO，時間表完全不受 OpenAI 或 Anthropic 的影響。這個「不跟風」的態度本身就值得注意，但更重要的是他接下來說的話：如果 OpenAI 或 Anthropic 連續六個月拿不出有意義的模型能力提升，投資人的信心就會開始崩盤。

這個「六個月判準」為什麼重要？因為它點出了 AI 產業目前最核心的估值邏輯。現在這些公司的天價估值，有很大一部分建立在「模型會持續變強」這個假設上。投資人願意付出一兆美元的估值，不是因為今天的營收值這麼多錢，而是因為他們相信明年的模型會比今年強、後年的會比明年更強，市場規模會持續爆炸性成長。一旦這個「持續進步」的假設被打破，估值就會面臨嚴峻的考驗。

Perplexity 的執行長特別強調，這裡說的「有意義的進展」指的是模型本身的能力提升，不是表面上的產品功能更新。換句話說，加一個 computer use 功能、改一個介面設計，這些不算。真正有意義的是：模型的推理能力有沒有進步？回答的準確度有沒有提高？能處理的任務複雜度有沒有上升？如果六個月內答案都是「沒有」，那麼再多的產品功能包裝也救不了投資人的信心。

這個判準對 Perplexity 自己來說也不是局外人的評論。Perplexity 的搜尋產品本身就高度依賴底層模型的品質。它已經在用一種聰明的做法來控制成本：當開源模型對某個查詢的可靠度達到約 90% 時，就把這個查詢導向開源模型處理，只有比較複雜的問題才送給 Claude 這類高階模型。這個策略讓 Perplexity 省下了 10% 到 20% 的成本。但如果底層模型停滯不前，Perplexity 的產品品質也會跟著停滯。所以他提出的六個月判準，既是對投資人的警告，也是對自己業務的風險評估。

奧特曼的兩家公司走向完全相反的方向

在 OpenAI 秘密申請 IPO 的同一天，一件很尷尬的事情也發生了：OpenAI 執行長奧特曼（Sam Altman）的另一家公司 Tools for Humanity 宣布裁員。兩家公司的命運形成了鮮明的對比。

Tools for Humanity 是 World（前身為 WorldCoin）的母公司，主要業務是透過虹膜掃描來建立全球性的數位身分系統。它的運作方式是：拿一顆叫做「Orb」的球狀裝置掃描你的虹膜，確認你是「真人」，然後給你大約 50 美元等值的 WorldCoin 加密貨幣作為報酬。聽起來像科幻小說的情節，但它真的在肯亞、印度、香港等地推行了。這家公司還獲得了知名創投 a16z 和 Bain Capital 的支持，估值達到 25 億美元，並且已經跟 Tinder、Zoom、DocuSign 建立了身分驗證的合作關係。

問題是，這種「花錢買虹膜」的做法在好幾個國家引發了嚴重的隱私爭議。肯亞已經全面禁止 World 的虹膜掃描業務，南韓則對 Tools for Humanity 開出了 83 萬美元的罰款。這兩個市場原本是 Tools for Humanity 成長最快的地區，因為 50 美元在這些地方的購買力遠高於美國，所以能吸引大量民眾排隊掃描虹膜。失去這些市場之後，公司的單位經濟模型就出了問題：在美國和歐洲，50 美元不足以吸引大量使用者主動來掃虹膜，但如果提高報酬，每個新使用者的取得成本又會飆升。

奧特曼同時掌管兩家公司，一家在準備上市、另一家在裁員。這個畫面多少說明了一件事：在 AI 領域，光有宏大的願景不夠，執行細節和監管環境才是決定成敗的關鍵。Tools for Humanity 的技術概念並不差，數位身分驗證確實是一個有真實需求的市場。但它選擇的推廣方式觸碰了太多國家的隱私紅線，而且在發展中國家「花錢收集生物特徵資料」這件事，不管你怎麼包裝，都很難不讓人聯想到某種形式的剝削。

DeepMind 押注實體 AI：15 家歐洲機器人新創入選加速器

在所有人的注意力都放在 IPO 和語言模型的時候，Google DeepMind 做了一件不太一樣的事：它在倫敦啟動了一個為期三個月的加速器計畫，挑選了 15 家來自歐洲 10 個國家的機器人新創公司，提供 Gemini 機器人模型的存取權限和 DeepMind 工程師的技術指導。

這 15 家公司涵蓋的應用範圍非常廣。有做手術用微型機器人的，有做海洋自主航行的，有做建築工地自動化的，有做人形機器人的，還有做垃圾分類機器人的。其中最讓我眼睛一亮的是挪威的 3D Components AS，他們做的是 AI 焊接平台，宣稱速度比傳統的試誤檢測方法快 280 倍。280 倍不是「稍微快一點」，而是完全不同等級的效率提升，如果這個數字是可靠的，它代表的是整個製造業品質控制流程的根本性改變。

DeepMind 選擇在這個時間點做這件事，傳達了一個清楚的訊號：實體空間中的 AI 應用，而不只是聊天機器人，才是 DeepMind 認為的下一個前沿。語言模型的競爭固然激烈，但 DeepMind 顯然認為，當 AI 能夠走出螢幕、走進工廠和手術室的時候，真正的商業價值才會大規模釋放。而這個加速器計畫，除了是技術佈局之外，也是在為 DeepMind 的機器人工具鏈建立未來的客戶和合作夥伴管線。當這些新創公司用 Gemini 的機器人模型成長茁壯之後，它們就會成為 DeepMind 生態系的一部分。

我的觀察：六個月，是信心的保質期

這一週的新聞如果只能記住一件事，我會選 Perplexity 執行長的那個「六個月判準」。不是因為它是最大的新聞，而是因為它可能是判斷整個 AI 產業未來走向最有用的指標。

現在的 AI 產業有點像 2000 年前後的網際網路：每家公司的估值都建立在對未來的巨大期待上，而不是當下的實際表現。這不一定是泡沫，因為如果模型真的持續快速進步，今天的估值可能在三年後看起來很便宜。但如果進步放緩了呢？如果我們碰到了某種技術天花板，讓模型能力的提升速度明顯慢下來呢？

六個月就是信心的保質期。投資人可以接受一季沒有重大突破，因為研發本來就需要時間。但如果連續兩季都拿不出讓人興奮的模型進展，市場就會開始問：這些天價估值到底有沒有基礎？Anthropic 的兆元估值撐得住嗎？OpenAI 的上市定價合理嗎？

所以接下來半年，不要只看這些公司發布了什麼新產品或新功能。要看的是更根本的東西：下一代模型比上一代強多少？推理能力有沒有實質性的跨越？如果有，這場 IPO 派對會繼續開下去。如果沒有，2026 年底的科技圈可能會很不一樣。